（1）$澜起科技(SH688008)$ 业务背景在澜起科技出场即为巅峰 （一）

（2）内存接口芯片营收和增幅预测，市盈率对比在澜起科技出场即为巅峰 （二）

（3）三季报分析在澜起科技第三季报营收同比下降的相关问题解析（其中有涉及三费的质疑）

就澜起年报业绩快报出现的营收增速下降问题和利润增长幅度大幅下降问题进行分析

（一）内存接口芯片营收增长周期终结

（1）第四季度营收大幅度下跌

澜起第四季度单季营收同比大幅度下跌30.1%

（2）第四季度归母净利润在单季营收同比大幅下跌的情况下仍然小幅增长

也就是说在内存接口芯片第三季度、第四季度营收同比下降的同时，两个季度的归母净利润还是增长的，也就说明了内存接口芯片的毛利率仍然在上升，这是业绩快报中唯一的好消息

（3）内存接口芯片营收增速大幅度下降

在这里扣除2019年总营收扣除1500万的津逮服务器平台营收（没有数据，初步预估），其内存接口芯片营收增速极大幅度下降，出现负增长，大幅低于第三季报做出的21.51%增幅预测，营收同时大幅度低于预期，低于预期值19.21%

（4）归母净利润增速大幅度下降

归母净利润增幅几乎是直线下降

由于缺少内存接口芯片业务的营业成本，无法计算出现现在内存接口芯片业务的毛利率，但大概估算毛利率应该在77%以上，由于第三季度各项费用已经出现下滑，实际的内存接口芯片的毛利率可能比预估低

（二）2019年限制性股票激励计划达到第一个考核目标

由于2019年全年归母净利润为9.3286亿，已经达到第一个考核目标值7.59，实际已于2020年1月8号首次授予限制性股票共计1350万股

每股授予成本为43.84元，股份支付费用为5.92亿，接下来5年的待摊费用如下图

（三）2019年内存市场价格情况

2019年内存价格大幅下跌，三大内存巨头营收也同比大幅下滑，2020-2021年内存条价格是否大幅下跌还未可知，目前受日韩疫情影响，韩国内存产能受限，年初内存条出现了一定程度的涨价，但疫情结束后是否仍处于供给过剩的情况还有待数据的进一步展现

在内存产能过剩的周期中，澜起还背上了沉重的限制性股票授予待摊费用，无疑于雪上加霜，如果明年内存市场持续低迷，那么澜起很可能出现营收继续负增长的情况，而随着内存芯片和内存条价格的下跌，是否还能进一步的保持这么高的毛利率，表示不乐观

总结：目前负增长的营收增幅无法支撑澜起目前的估值水平，净利润增速的大幅度下降也使澜起的PE估值面临重估，以现在澜起的业务情况，不具备投资价值，叠加今日的科技股大幅调整，写到这里，认为今晚是澜起估值崩塌的前夜